首先低市盈率的出现很多时候是企业所处的行业或者自身出现了一些问题才低的。例如最近的企业行业，机械行业，家电行业都有人说了，你想想，假如企业行业都成长良好，那么就是成长股了，而成长股可以说全部都是高市盈率的。

所以低市盈率投资首先要分清楚，尼玛这个市盈率正不正常？是玩你的低还是暂时的低？因为有些企业市盈率就没有高过？很难高。就像有的人本来就是个矮子，不管他站是站在姚明身边还是站在一个170cm的身边都是低。但是有的只是站在姚明身边低，可是到你身边他可是180cm的人那就是高了。我的意思想说明市盈率无所谓高低，只能比较才知道。比如你说12倍市盈率是低还是高?很难说啊。
那么如何判断企业市盈率高低来进行投资呢？我们知道，以前市盈率低不代表未来低?因为对于未来我们很难预测也没办法预测。所以对于过去的市盈率也只能进行参考。不能作为唯一的判断标准。同行业的企业市盈率判断也有不准的时候，因为同一个行业里的企业优劣不同，优秀的企业市盈率肯定要高点，但是高多少才准呢？很难判断。所以对市盈率低到多少合理确实难判断。

格雷厄姆有一个判断标准可能有点用：那就是用pe的倒数和3A级的债券收益率的2倍进行比较。比如说债券收益率是5%，那么合理的市盈率应该是10倍！低于10倍就值得买入。那我们假设有一堆低于10倍的pe的企业让你选择。是不是全买就可以睡大觉了，来年醒来收钱就是了呢？打个比喻:同样是2块钱的一条鱼和一个番薯，价格一样，那么不管其具体的性质，直接全种地里就可以了，明年收就可以了。那么大家知道肯定那条鱼是不知道变成什么了。是吧！所以对于即便都是小于10倍的企业，也不能全部都买入，否则亏钱的概率也很大。

比如说A股里有很多的银行股都低于10倍，但是就不能用pe而适合用pe估值。还有呢，除此之外还有什么要注意的呢？

至少要剔除st股吧，这些该破产该退市的垃圾一直都在，其市盈率完全没用途。高了也不敢买低也不敢。因为他们使用来投机的。

至少要注意周期股吧。周期股只要行业没到顶的时候，其每股收益是一直涨的，那么pe会越低。但是哪天突然行业崩溃了，其每股收益也是急剧下降，pe反而增大了。这些股可以看看有色金属啊这类行业。有的pe到1000多倍才是选择进入的机会。而周期股对行业的兴衰把握很难。比如最近的机械行业里面的三一重工啊什么我就不敢买。

至少要排除资本支出性高的企业（包括多元化企业），这类企业pe是本生就低的。因为高资本支出才能赚取一点点钱。市场也好，什么也好都不能给他高的pe。比如说最近低pe的海螺水泥。赚的钱还不够买固定资产。这类股及有欺骗性。有的股甚至都上市这么久都没超过10市盈率。你10倍买入简直就是被套死了。卖出只能亏损卖

所以假如低于10pe的股票排除了周期股，st股，银行股，高资本支出股，同时基本面可以的。我觉得是可以买入的。可惜，A股里似乎还不多这样的股。

 最后总结：低市盈率能欺骗你，一般高支出，高负债，高能耗的行业里的企业基本都是低市盈率的，不要被他们骗了，因为他们都是高风险的。所以低市盈率很正常。

附录：投资也要尽量避免“三高”型的企业：高投入、高负债、高能耗。它们往往制约着行业的高成长。当然，这里讲的是“天然三高”。专指行业本身固有的，与生俱来、终生伴随的特性，而非单个企业主观的个别的行为。   

    我把A股和港股近四千家上市公司按行业中类分别研究，发现有些行业二十年来一只大牛股也未产生过，有些行业牛股产生甚少，有些则牛股成群。原因当然是多种多样的，比如产品售价受管制，产业规模受限制等等。但其中重要一点，还是与行业是否命犯“三高”有关系。

    从长远来讲，但凡成长性不太强的行业，多多少少属于“一高”或“三高”。

    例如属于“高投入”的钢铁、汽车、发电、航空、高铁、高速公路、机场、港口、采矿等行业，创建时一次性投入就是巨大的数字，以后还贷都是艰难的任务，何况还要收回成本再转向盈利。它们同时又是重装备型，需要不断地更新设备，如建新高炉、买新飞机，等等。为了维持再生产，它们的资本性开支又很大。长此以往，成本如山一般压在背上，利润自然就很难跑快了。

    银行不属于“高投入”，也不属于“高能耗”。但它与地产业一样是天然“高负债”行业。虽然它在世界上有诸如“永远的朝阳行业”、“万业之母”等响亮的名号，在中国又属于垄断型行业，但“高负债”的宿命是“高风险”，也意味着资本金总是不足，贷款规模一大，就要向股东圈钱。可别小看了配股集资，你的很多分红很多回报又被它变相拿回去了。从成长性来说，从严格意义上来说，牛股是有一些，但并不是最好的投资品种。它和大多数地产公司一样，看起来很美，实际股东赚的并不多。长期数据是有力地说明。  

   “高能耗”行业中的化工业，竟然大部分是成长性“劣马”。不仅在油价、煤价飙升时是如此，能源价格平稳时这个行业的表现也不怎么样。它是那种“三高”俱全的行业。

    其实说到底,“三高”型企业的要害就是缺少自由现金流。而在财务数据和投资回报中，有什么比自由现金流更为重要的呢？

    可能有朋友会说，“三高”型行业大多数是周期性行业，它们有些在短期内牛得不得了。这是事实，如果你有本事做好周期性股票，那就又当别论。然而即便如此，周期性投资也绝不轻松。

（责任编辑：张晓轩）